保监会关于保险资金投资股权和不动产的新规定

2012年7月16日，保监会发布了《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》(“《通知》”)。据此，保监会在《保险资金投资股权暂行办法》和《保险资金投资不动产暂行办法》的基础上，结合市场的实际需要，调整放松了部分限制，对保险资金投资股权和不动产进行进一步的规范。

一、《通知》出台的背景

长期以来，我国保险资金运用渠道狭窄，投资收益高度依赖资本市场。据保监会统计，截至2012年4月末，我国保险资产总额已达到6.3万亿元，但在目前国内资本市场持续低迷的大背景下，2011年我国保险投资收益率仅为3.6%，只比银行一年期定期存款利率高0.1个百分点，保险资金运用面临巨大挑战。

在此背景下，保监会于2012年7月中下旬密集出台了关于保险资金运用的13项新政，旨在拓宽保险资金运用渠道。《通知》正是13项新政中的一项重要规定，旨在降低保险公司股权和不动产投资的门槛，扩大投资范围，提高投资比例，以满足保险公司的投资需求。

二、《通知》的要点

1. 降低投资门槛

《通知》降低了保险公司进行股权或不动产投资的门槛，使得更多的保险公司有可能参与股权和不动产的另类投资。具体而言，保险公司进行股权和不动产投资时：

• 不再执行上一会计年度盈利的要求；

• 上一会计年度净资产的基本要求由不低于10亿元人民币调整为1亿元；

• 上一季度末偿付能力充足率由不低于150%调整为120%。

2. 股权投资方面

《通知》扩大了股权投资范围，提高投资比例，进一步明确股权基金投资机构的资本要求、退出项目和管理资产余额等要求。具体而言：

• 扩大股权投资范围

• 保险公司直接股权投资范围原来仅限于“保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业的股权”，《通知》增加了“能源企业、资源企业和与保险业务相关的现代农业企业、新型商贸流通企业的股权”。

  
  

• 《通知》首次明确保险资金投资的基金类型包括成长基金（原来明确禁止投向创业投资基金）、并购基金、新兴战略产业基金及其母基金，但不能投资非保险类金融机构控制的股权投资基金。

• 《通知》降低了保险资金可投资的股权投资基金的基金管理人的资本要求，由注册资本1亿元人民币调整为注册资本或认缴资本不低于1亿元人民币。

• 提高投资比例

• 股权投资比例由保险公司上季末总资产的5%调高至10%；改变了原来间接股权投资不得高于4%，直接与间接股权投资合计不得超过5%的限制。

3. 不动产投资方面

《通知》将不动产投资与基础设施债权投资打通，二者比例合并计算，合计可达保险公司上季度末总资金的20%，改变了原来不动产投资不得超过5%、基础设施债权计划不得超过10%的单项限制。

另外，《通知》还明确了保险资金可参与投资公共租赁房和廉租房项目，但要求该类项目应经政府审定，权证齐全合法有效，地处经济实力较强、财政状况良好、人口增长速度较为稳定的大城市。

4. 风险管控

由于股权和不动产的投资数额大、期限长、信息不透明，容易产生市场风险、操作风险和道德风险，《通知》在放松管制的同时加强了风险管控，具体而言：

• 保险公司高级管理人员和相关投资人员，不得以个人名义或假借他人名义，投资该公司所投资的股权或不动产项目。

• 保险公司投资不动产项目，应当严格限定项目公司经营范围，项目公司不得对外进行股权投资。

• 保险公司投资不动产项目，应当委托具备相应资质的开发机构代为建设，不得自行开发建设投资项目，不得将保险资金挪作他用。

• 保险公司不得运用自用性不动产的名义，变相参与土地一级开发。

三、 我们的观点

《通知》的实施使保险资金的投资渠道得到了实质性的拓宽，结合保监会于2012年5月7日发布的《关于保险资金运用监管有关事项的通知》，监管部门向市场发出了非常明显的新号，即：在确保资金安全的前提下，适度放松监管，鼓励保险资金运用的多元化。可以预见，各保险机构将根据新规调整其思路，另类投资或将成为保险资金运用的新热点。并且由于保险资金的体量巨大，相关行业也将受惠于新政策，吸引到更多的资金投入，带动整体产业的发展。