休克疗法重塑阿根廷：政策剧变下的营商环境与投资机遇

本文由北京市君合律师事务所与阿根廷Martinez de Hoz & Rueda律师事务所（MHR）联合撰写，将君合在跨境投资和基础设施领域的领先实力与MHR在阿根廷RIGI框架、矿业和能源法规，以及为中国投资者塑造营商环境的最新政策改革方面的深度见解相结合。

自 2023 年底哈维尔・米莱就任阿根廷总统以来，一场以高度市场化、自由放任理念为导向的“休克疗法”式激进经济改革全面铺开。财政紧缩、去监管化、劳动力市场松绑、外汇自由化以及《大型投资激励制度》（“RIGI”）等一系列政策组合拳持续落地。此外，近期阿根廷通过立法落地《中型投资激励制度》（“RIMI”），以及对外公布“超级RIGI” 提案，进一步拓宽本国投资激励体系，旨在吸引新兴战略产业的变革性投资，打破阿根廷长期高度国家干预的经济运行逻辑，重塑当地营商环境，也为跨国投资者构建全新的机遇与风险格局。

从横向对比视角来看，阿根廷这套全新投资激励制度本质是为特定投资项目与生产经营活动打造差异化专项监管环境。尽管相关机制与我国的经济特区并不完全等同，但 RIGI、RIMI 及待落地的超级 RIGI 底层逻辑一脉相承：针对特定行业或项目类别，搭建更稳定、可预期、友好型投资制度框架，以此吸引私人资本、扩大出口、引进先进技术，相关改革举措先行试点，待验证成熟后再向全国推广。这套发展思路对中国投资者而言十分熟悉，我国改革开放进程正是依托各类特殊监管区域分步试点，再将成熟政策在全国复制推广。

一、改革核心框架 

米莱政府以《基础法案》（Ley Bases）与多项紧急法令为核心抓手，对阿根廷法律与经济框架进行结构性重构，改革主线清晰且坚定：从深度国家干预转向市场化模式、扩大私营经济参与度、强化生产性投资激励。

在财政领域，政府推行财政赤字“零容忍”原则，实施极为严苛的紧缩政策，大幅削减公共开支，全面取消长期存在的能源与交通补贴。凭借财政止血，阿根廷在2024年实现多年以来的首次月度财政盈余，为宏观经济稳定奠定重要基础。与此同时，政府推进大规模去监管化，废除数百项干预市场定价、房屋租赁与对外贸易的管制性法规，简化企业行政流程，系统性降低合规成本与制度性交易成本。劳动力市场改革同步落地，通过降低企业解雇成本、延长员工试用期、削弱工会在集体谈判中的绝对主导地位，有效提升劳动力市场流动性与用工灵活性，缓解企业长期面临的用工僵化难题。货币与外汇领域逐步走向正常化，尽管全面美元化尚未最终落地，但政府已放宽一些延续十余年的外汇管制（Cepo），逐步取消进口配额限制，持续缩小官方汇率与黑市汇率之间的差距，为跨境贸易与资金流动扫清关键障碍。但需要注意的是，阿根廷外汇监管规则过往变动频繁，投资者仍需针对每一笔交易单独评估换汇、股息汇回、债务偿付相关配套机制。

二、营商环境积极变化

本轮改革为阿根廷营商环境带来一系列实质性改善，其中最核心的突破便是重建投资确定性。过去政策频繁变动、外资缺乏保障的局面得到一定扭转，企业得以在更稳定、可预期的制度环境下开展长期经营与投资布局。该改善对前期资本投入大、建设周期长、回报周期久的行业尤为关键。

在运营层面，去监管化改革直接减少企业行政负担，废除旧租房法与全面价格管制后，市场供给逐步恢复，商业租赁与供应链条的灵活性显著增强，企业生产经营效率稳步提升。宏观经济层面同样出现积极转向，尽管改革初期通胀压力一度冲高，但随着财政紧缩落地与货币超发停止，2025至2026年阿根廷通胀率呈现明显下降趋势，恶性通胀风险逐步缓解，为企业开展长期财务规划、稳定投资预期创造了有利条件。

从行业维度观察，不同领域受改革影响呈现明显分化：能源与矿产行业充分享受 RIGI 投资激励、外汇自由化、税收减免等政策红利，发展环境迎来实质性改善；农业依托汇率机制调整与出口配套政策，国际市场竞争力进一步增强；科技、出口服务行业整体运行平稳，行业前景整体向好。RIMI 拓宽激励覆盖范围，不再仅限大型项目，只要投资方的阿根廷本地主体符合中小微企业认定标准，即可享受适配的税收优惠工具。反观制造业与建筑业，受国内消费需求低迷拖累，行业发展短期面临较大压力，但定向投资激励与潜在基建项目有望逐步改善中长期行业前景。

三、核心制度保障

作为米莱政府改革方案中的核心法律工具，阿根廷的RIGI制度是理解当前阿根廷投资机遇的关键。该制度的设计初衷，是通过提供长达30年的法律稳定性，吸引单笔不低于2亿美元的长期资本投入，重点覆盖能源、矿产与大型基础设施等战略领域。叠加已正式落地的 RIMI 与待立法落地的超级 RIGI，一整套政策体系通过法定稳定条款、税收减免、外汇便利化，实现对不同规模、不同行业的投资项目的全覆盖。

RIGI并非普惠性政策，而是设定了明确的大额与长期准入标准。一般行业最低投资额为2亿美元；石油与天然气陆上勘探与生产项目要求6亿美元，运输与储存项目为3亿美元；能够助力阿根廷开拓新国际市场的长期战略出口项目，投资额要求更高，达到10亿至20亿美元。制度同时要求，项目获批后的前两年内必须完成总投资计划的40%，且必须通过单一项目载体（SPV）运作，将符合RIGI条件的资产与企业其他业务严格隔离，确保政策精准落地、风险有效隔离。

在优惠政策层面，RIGI构建了税收、关税、汇率三位一体的激励机制，彻底打破阿根廷过去十年政策频繁变动的惯性。税收方面，适用25%的固定所得税率，替代原有25%至35%的阶梯税率；同时允许动产在2年内完成加速折旧，基础设施折旧年限缩短至预期寿命的60%，显著改善项目早期现金流；项目产生的亏损可无限期结转抵税，5年后未抵扣完的部分还可转让给第三方；股息红利税在获利后的前7年为7%，7年后降至3.5%；企业缴纳的银行借贷税可100%抵扣所得税，远优于普通企业仅能抵扣 33% 的标准。关税方面，资本货物、机器设备、零部件、备件及原材料的进口均可免征进口关税及相关统计税；出口环节普通项目加入 RIGI 满 3 年后免征出口税，战略出口项目满 2 年即可享受出口免税，极大降低资源类项目的跨境运营成本。外汇与资金自由层面，RIGI 彻底解决外资长期面临的 “钱进得去、出不来” 的历史痛点，允许企业将出口外汇收入留存海外，普通项目第 2 年起可留存 20%，第 3 年 40%，第 4 年起实现 100% 留存，战略出口项目第 3 年起即可 100% 留存；项目资本金、贷款资金可免于强制进入官方汇市结汇；法律保障企业可正常购汇并汇出利润、股息与利息，显著降低资金汇出风险。

更为关键的是，RIGI 以法律形式锁定长达 30 年的政策稳定性。一旦项目获批加入，所有优惠政策及相关行政管理规章将保持 30 年不变，即便未来政府修改法律、增加税收或收紧外汇管制，已获批项目仍按原优惠条款执行；若阿根廷政府违反 RIGI 条款，投资者有权寻求国际仲裁，这一安排为长周期、高投入的能源与矿产项目提供了坚实的法律安全港。

从行业实践来看， RIGI对矿业、油气等战略产业形成显著拉动，尤其适配长周期、重资本的资源类项目。在矿业领域，锂、铜为阿根廷核心出口矿产，这类项目依托30 年政策稳定性保障，能够解决矿山 8–10 年建设周期内的政策变动顾虑；叠加加速折旧政策，能够有效缓解前期资本开支压力、改善项目现金流。

当前中资企业已深度参与阿根廷资源领域投资，近期赣锋锂业 Cauchari Olaroz 盐湖扩建项目、山东黄金 Veladero 金矿扩建项目相继获批纳入 RIGI，而 同属赣锋锂业的Mariana 盐湖项目属于 RIGI 生效前已实质性推进的项目，无法满足 “未来两年最低投资义务” 与 “新增战略投资” 的核心门槛，以及 RIGI “以长期确定性换取未来大额增量投资” 的制度定位，因此未获批准，这一结果体现出阿根廷政府在积极吸引外资的同时，严格统筹项目与制度要求的适配性，确保政策红利精准赋能优质新增大额战略投资。

需要注意的是，根据阿根廷第 27.742 号法律，RIGI 仅可延期一次，而第 105/2026 号法令已将申请窗口期延至 2027 年 7 月 8 日，因此企业需要把握这一最终法定窗口期。

除RIGI外，阿根廷依据第27802号法案正式推出RIMI，核心目的是鼓励中小微企业开展生产性投资。与聚焦大型战略项目的RIGI不同，RIMI主要针对该制度正式生效后的两年内落地、具备实质产业价值的中型生产性投资项目，适配未达到RIGI投资门槛、有意在阿根廷开展生产经营的本土子公司、本地供应商、工业企业及农业经营主体。可享受RIMI的投资范围包括：新增可折旧动产资产（生产设备、信息通信设备等）、与受益人本土主营业务直接相关的生产工程、农业灌溉系统、高能效资产、防冰雹网及特定可折旧畜牧资产。

RIMI根据企业规模设置差异化最低投资门槛：微型企业15万美元、小型企业60万美元、一类中型企业350万美元、二类中型企业900万美元。其中，农业灌溉系统、高能效设备、防冰雹网、可折旧畜牧类投资无最低投资额限制。

从税务层面来看，RIMI主要提供两项优惠政策：第一，受益主体可选择采用所得税加速折旧政策，针对符合条件的资产，可在短于常规适用年限的周期内计提折旧并进行税前抵扣；第二，该制度允许受益企业在完成三个月度纳税周期后，申请退还符合条件的生产性投资产生的增值税留抵税额，以此改善企业现金流、降低项目投资的资金成本。

此外，阿根廷政府还同步推出超级RIGI，针对新兴战略产业、变革性重点项目打造升级版激励体系，覆盖锂产业链、电池制造、绿色 / 低排放氢能、陆上液化天然气、中小型模块化核反应堆、太阳能光伏板、风力发电机组、纯电动汽车、石化产业、航空航天相关产品、铀产业链项目及其他高端工业产业。根据官方公开披露内容，拟出台的超级RIGI拟设置 15% 的企业所得税税率；资产折旧实行首年 60%、后续两年每年 20% 的加速折旧；同时免征出口关税，并对项目所需设备进口关税豁免范围进一步拓宽。

然而，由于超级RIGI仍有待立法与监管层面落地实施，应当将其视作一项新兴机遇，而非可即刻适用的制度。有意布局可能适用超级RIGI项目的投资者，需持续跟进国会审批进展、各省及地方市政配套合规要求、符合政策适用条件产业活动的最终划定范围、地方税务限制条款以及外汇相关优惠政策。

四、观察与建议

当前阿根廷营商环境呈现高风险、高潜在回报的典型特征：政策环境持续向国际标准靠拢，法治透明度与投资确定性显著提升，能源矿产等领域迎来重大政策红利，但社会阵痛、政治不确定性与宏观波动等风险依然存在。投资者还需考量阿根廷的联邦制治理架构，因为各省及市政层面的执行细则，对矿业、能源、基建项目、环保许可、地方税费及土地准入事宜可能起到决定性作用。

综合来看，对于风险抵御能力较强、持续布局全球资源的跨国企业，阿根廷本轮深度市场化改革，开辟了难得的长期战略投资窗口期。结合当地政策红利与产业优势，企业可优先布局锂矿、铜矿、页岩油气、现代农业等行业，充分把握RIGI投资激励政策与汇率自由化改革带来的发展机遇。此外，布局工业技术、电池材料、可再生能源零部件、数字基础设施、核技术或先进制造领域的投资者，应密切关注拟推出的超级RIGI的推进动态。中型生产类项目及本地配套供应商体系，需结合RIMI进行评估研判。

针对大额资源类投资项目，建议积极申报纳入RIGI制度框架，依托30年法定政策锁定优势，有效对冲长周期项目的政策波动风险。与此同时，企业需前置开展全面尽职调查与合规核查工作，重点核实项目属地省份对RIGI政策的落地执行情况，严格遵守当地劳工、环保、跨境外汇管理等合规要求，并在合作协议中优先约定国际仲裁争议解决机制，筑牢投资安全防线。

对于中型生产类项目，企业应当在项目架构搭建初期即评估是否适用 RIMI 制度；若投资涉及本土制造、农业产业、生产配套基建、能效升级改造、灌溉系统、技术资产，或是为大型项目配套的供应商类投资业务，则更需要提前评估。在投入资本开支前，投资者需核实当地运营主体是否符合中小微企业认定标准、投资金额是否达到对应最低门槛，抑或是属于免门槛投资品类，同时确认项目是否会因 RIMI、RIGI 及其他激励政策互斥而受到影响。

考虑到阿根廷仍处于制度改革与政治调整阶段，也建议企业持续跟踪2027年总统大选前的民意走向、社会稳定状况及政治动态，密切关注米莱政府改革政策的延续性与潜在调整风险，在行业变革周期中稳步推进长期投资布局，实现安全与收益兼顾的国际化投资。投资者需重点跟踪超级 RIGI 的最终立法结果、税务机关对 RIMI 的实操执行细则，以及各省对 RIGI 相关法规的遵守与落地执行情况。 

声 明

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