与郝律师曼哈顿品酒聊并购（一）

美国纽约市洛克菲勒中心，一个周五的午后。初见到郝勇（Alex Hao）律师，他就说要给我一个Surprise。说着，他就从办公室取回一瓶十八年存的单一麦芽威士忌，在两人的杯中分别倒上。这画面不禁让我回忆起Boston Legal中一个经典的镜头，在大楼的天台上，面对波士顿繁华的夜景，两位律师品味着威士忌与雪茄，回顾着所处理的案件。

最早听闻郝勇律师的名字，是通过参加纽约各类的律师协会、商业团体举办的活动，当这些协会与团体的负责人士得知我是来自中国的学生时，都会问我同一个问题，“Do you know Alex Hao”？由此我知道了，郝勇律师是中国律师在美国的一张名片和美国专业人士认知中国客户与法律市场的重要窗口之一。

与郝律师的访谈缘起于2016年下半年开始中国外汇监管的收紧，这引发了市场上各方的高度关注，甚至有声音怀疑，因为外汇政策的收紧以及上台前后特朗普贸易保护主义的高调言论与特定独行的行事风格，中国企业在美海外投资的春天已经过去。那么当美国梦与中国梦的交织在一起，又会擦出怎样的火花呢？

本次访谈，郝勇律师从其在美国近15年的执业经验出发，汇集了其近期在美国、拉丁美洲、日本等国际性会议上讨论研究的最新成果，解读了近期中国外汇监管的收紧以及其对中国企业海外投资的影响，同时就中国企业如何从投资成功过渡到成功投资提出了有益的建议，以期为海外投资并购领域的专业人事的执业与企业的决策提供经验与理论的支持。

我们知道中国海外投资从2005年首次突破100亿美元大关后，投资额发生了井喷式的增长，我想请郝律师先谈谈对于大势的看法，请问您对于中国海外投资发展的判断是怎样的？

从长期来看，中国企业的海外投资从投资总额、交易数量的角度上，仍会大幅增长并被看好。我先对中国海外投资的结构打一个比方，如果将中国企业跨境投资比喻为一条四车道的高速公路的话，以往占据这条车道的主要是大型的国有与小部分大体量的民营企业。这些龙头老大的就好像是十八轮的大卡车，占据着海外投资的高速公路，小车即中小型的企业投资也有，但因为车道被占据，所以车速不快，道路也拥挤，同时也会受到各方面的限制，而占据新闻版面的也是大卡车浩浩荡荡出发的报道。

但现在，中国海外投资的结构发生了变化，大车上路的数量一方面有所减少，另一方面已上路的项目有所调整。这就为中型投资的上马创造了有利的条件，不仅车速会提升，道路的质量即投资的环境也会朝着有利于中型企业投资的方向去倾斜。同时，从基本面上来看，又有以下三方面的因素支持着中国的海外投资的发展：

一方面，国内劳动力成本提高。不可否认的事实是，中国的劳动力成本逐年增加，导致劳动力密集型的产业向成本较低的国际或国内的地区转移。可以预见的是，中国企业在美投资新设工厂的数量会增加。虽然美国劳动力成本比国内高2-3倍，但是其他的要素会比中国低，如税收成本、水电成本等。而这也与现任美国总统特朗普提出的“购买美国货”的行政令不谋而合。同时，在美国生产的中国产品，在品牌、品质的认可度上都会更有优势，无论是在美国的销售，抑或是拉美或其他市场的销售均是如此。

另一方面，化解产能过剩的需求。虽然对于中国钢产量之于世界经济的影响程度，中国与世界各国有不同的观点，但不可否认的是，以钢产量为代表，中国存在普遍的产能过剩问题。因此，2016年2月，中国政府发布了《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，计划在未来五年再压减1亿-1.5亿吨钢铁产能，并提出了一系列具体措施。

近期，“一带一路”的国家战略的内在动力之一也是为了有效地配置中国目前的过剩产能。我们可以看到，早在2014年中国总理李克强在出访哈萨克斯坦时，其时任总统纳扎尔巴耶夫就将该国急需引进的包括钢铁、水泥、平板玻璃产能计划喻为“李计划”。从此次拉美国家阿根廷与智利加入到“一带一路”峰会，我们可以看到，“一带一路”更重要的是一个象征和切入点，重点在于将中国优质的过剩产能有效地配置到世界上需要的国家中去。而在此过程中，亦加强了中国与世界各国的合作。我们的项目经验告诉我们，中国政策性银行正在不断同拉美国家加强合作、成立共同基金、提供互惠投资，为中国企业走出国门、加强在国际市场的谈判能力，提供资金与信用方面的支持

最后，国内内需升级的潜在动力。我们的生活经验告诉我们，中国国内目前有着非常强劲的内需要求，因此有着强烈的引进国际上先进的技术、科研、与产品的需求。最典型的是医疗健康行业，从美国的发展经验可以看到，其发展最为繁荣的两大行业是医疗健康与教育行业。有数据表明，中国的恶性肿瘤发病率远高于世界同期水平，因此如何提高健康、治愈疾病、延长寿命是中国国内许多中产阶级人士关注的。体现到投资的布局来看，中国企业海外投资医疗领域的，很多是为了紧跟世界最新的医疗科技前沿，包括生物科技，制药，研发，专有技术，以及抗癌产品。也有的企业在美投资医院，旨在发展医疗旅游，将在国内无法治愈或无法有效治愈的疾病患者，送到美国来予以治疗。

另一个中国企业在海外特别是美国重点投资的行业是汽车零部件行业。其内在的逻辑也是中国中产阶级的崛起，对汽车需求的不断提升。高效地收购汽车零部件行业，可以在中国占据更多的市场份额。而这也与美国产业发展的现状有关，目前汽车产业在美国是夕阳行业，家家有车的现状使得汽车的需求量下降。另一个典型的行业是基础建设领域，我们曾代表客户到拉美国家进行投标，在国内，基础建设领域的竞争十分激烈，同一个集团公司的下属企业就同一个项目进行投标竞争的情形时有发生。

未完待续