银行间债券市场（CIBM）拟引入低流动性债券交易机制

由于我国目前没有专门针对低流动性债券的交易机制，我们注意到机构投资者包括境外投资者对此都表现出较大兴趣。据报道，为了促进低流动性债券市场流动性、推动市场价格发现和提升市场透明度，中国外汇交易中心(简称“CFETS”)将基于本币交易系统现券交易模块推出银行间债券市场债券匿名拍卖机制¹。根据CFETS于其微信公众号发布的消息，其于2018年7月6日在银行间债券市场以试运行形式组织开展了首次债券匿名拍卖(“试运行”)²。

以下为我们根据公开渠道整理的有关这一机制的介绍。

一、交易主体

银行间债券市场的现券交易参与机构可以申请参加试运行。

二、债券标的

银行间债券市场流通的低流动性债券，包括但不限于违约债券、受违约影响的债券、资产支持证券次级档等。此处的违约债券应指因不能支付利息而违约但根据规则尚可在银行间债券市场交易流通的债券。

三、交易方式

由CFETS在固定的交易时间、统一的平台组织债券交易。

四、业务流程

分为以下四个阶段：

1. 意向申报阶段：

参与机构提出意向并申报进入集中拍卖的债券。

2. 拍卖阶段： 

(1)参与机构在一定价格区间范围内发出双向报价，系统实时展示报价行情；

(2)双向报价阶段结束，系统根据参与机构双向报价确定集中竞价的价格区间, 参与机构可在双向报价阶段确定的价格区间内进行报价；

(3)系统根据价格优先、时间优先、最大匹配量原则计算统一成交价，经黑名单过滤后确定买卖对手方。

3. 成交阶段：

达成一对一交易。

4. 结算阶段：

交易双方自行结算。

我们期待CFETS能尽快正式上线债券匿名拍卖业务，以满足市场参与者的需要，我们将密切关注这一业务的进展并及时与客户分享。 

注：

1. 姬江帆，《债券匿名拍卖推出，意在提高低等级信用债流动性》，发表于2018-06-19。请参见https://481793.kuaizhan.com/69/58/p5345386624987f。

2. 请参见https://mp.weixin.qq.com/s/nyISvvyhkLlG8rAdDmWrqg。