ESG专题系列（九）：股权投资基金ESG管理：您不得不了解的五个问题！

导言：

全球层面，母基金（FOF）逐步加强其在环境、社会和公司治理（ESG）方面的引导作用，将ESG体系渗透到子基金风险识别和管理体系中。与此同时，股权投资方面，美元基金关于ESG投资体系本地化，人民币基金ESG投资体系搭建方面的需求越来越大。在此，我们列出股权投资基金（下称“基金”）惯常提出的一些问题，以便于读者了解基金或其他从事股权投资的投资人搭建ESG投资体系的必要性以及一些关键问题。

本文所述观点，并非就具体问题的法律评论，甚至对于个别问题的看法本身存在争议。即便业界可能有不同的看法，我们仍希望能够抛砖引玉，引起对于ESG话题更多的思考和交流。

一、 为什么需要搭建和贯彻ESG投资体系？

ESG是衡量企业可持续性的重要工具。一些研究发现，ESG评级高的企业将更有竞争力并获得超常回报的潜能，向市场及投资人传递更积极的信号，进一步提升企业融资能力；同时，其系统性风险防范会降低资金成本，提高企业内在价值。不容忽视的是，系统性风险控制在 “碳达峰、碳中和”、国内立法和政府监管日趋完善和加强的背景下尤为重要。长期来看，ESG和被投资标的的财务绩效和基金业绩的正相关性是比较确定的。ESG投资体系建立及其落地是基金在投资过程中履行勤勉义务的必然要求。因此，无论是美元基金还是人民币基金，都有必要搭建和贯彻ESG管理体系（尤其是ESG投资体系）。

二、 作为基金，需要搭建哪方面的ESG管理体系？

针对“募、投、管、退”各环节，基金均需要搭建ESG管理体系。对于基金特别关注的“投”的环节， 我们期待投资人的决策纳入ESG考虑，建立一个适合自己的“何为善”的模型并基于建立一套完善的筛选有投资标的的ESG投资体系。一些基金已经建立了自己的ESG投资体系文件（比如：管理办法/指南、投资流程、正面/负面清单、尽调清单、打分表等）。此外，基金在“投”后“管”的环节，即便不掌握多数股权，仍应致力于成为积极（或负责任的）投资人，将ESG问题纳入其股权治理政策和实践，影响被投资公司的治理体系及其运行。

三、 作为美元基金，我们直接沿用集团ESG投资体系即可？

否。很多时候美元基金的LP要求或期待GP层面有ESG投资体系，因此很多美元基金本身有自己的ESG投资体系。但是，美元基金的ESG体系及其文件往往是根据一些国际标准、所在国法律和监管要求以及当地特征制定，其折射到中国，仍需要结合中国的法律法规、政策、监管要求和本土化特征等进行。如果上述本地化工作没有到位，那么，该等ESG投资体系将无法很好地落地及发挥作用或其作用将大打折扣。

四、 ESG尽职调查由基金依据自身ESG投资体系文件进行即可？

需视具体情况而定。如基金ESG投资体系文件非常完善，且基金团队对于ESG风险识别及管理有着深刻的认识以及丰富的实务经验，则我们认为，针对 “高风险项目”以外的项目，基金在投资项目时使用ESG投资体系文件自行进行ESG尽职调查即可，反之，则应聘请ESG律师或外部顾问进行ESG尽职调查。

五、 基金如何判断风险系数高低，从而判断具体项目中是否需要ESG律师或顾问协助尽调？

基金需要结合具体项目的行业特征和投资规模就“高风险项目”给出定义。就特定项目的行业特征是否涉及“高风险项目”的判断，依赖对ESG“实质性议题”的判断，就识别出的“实质性议题”，如优先级较高的议题超出基金或投资人的知识范畴，则我们认为需要ESG律师或顾问协助尽调（必要时，可进一步引入相关技术顾问/专家）。而对“实质性议题”的判断，需要考虑多重因素（如需，请与您的ESG律师或顾问联系）。

我们希望，上述问题的探讨能够解答关于基金/投资人在ESG投资体系方面的某些问题。我们将在后续简讯中从多重维度探讨ESG投资体系对于基金和投资人的重要性。我们相信，我们尝试将并购中的法律尽职调查衍生至定制化的ESG尽职调查并将ESG尽职调查的发现纳入交易文件层面进行考虑，将有助于帮助我们的客户更好地避免投资风险，成为能够证明自身合理存在价值的，国际社会上能够被普遍认可的“负责任”的投资人！

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如您需要搭建或完善基金/投资人ESG投资或管理体系，进行并购或投资中的法律尽职调查和ESG尽职调查、交易架构设计、交易文件起草/审阅方面的协助，ESG培训等服务，欢迎邮件联系我们：ecoenvpro@junhe.com。

关于君合EHS及ESG团队：君合是国际公认的、提供优质法律服务的中国大型综合律师事务所之一，拥有逾900人的专业团队。君合是开拓中国ESG法律业务领域的先驱之一并且有中国最大的EHS律师团队之一，为客户在EHS和ESG领域提供法律服务。君合以可持续性为导向，视客户需求，单独或与第三方机构合作，为不同行业的企业提供EHS合规审核，并且依托不同的法律及合规专业团队（ESG、EHS、劳动人事、知识产权、贸易与数据、财税、商业和刑事合规等所有与ESG领域相关的专业团队），在供应链管理和并购事宜中，提供ESG尽职调查服务，配合企业或第三方机构起草ESG报告并结合我们服务不同行业客户的经验在企业日常运营中提供ESG相关的专项法律及合规诊断、与商业合作伙伴合同中的ESG条款起草及审阅、投资人和企业的ESG体系搭建和提升，ESG培训等一揽子服务。